好久没有 "冤大头" 了.
从煤老板到跨界并购影视公司的铜加工企业, 烟花生产商, 再到各种互联网影业, 在手持明星光环与注意力的影视公司眼前, 这些 "门外汉" 的头上都贴着 "人傻 . 钱多 . 速来".
然而躺赚的时间并不长. 税务风波, 政策风向变化, 互联网公司恍然大悟并改变策略, 影视公司成为弃子. 无论是上市时范冰冰, 赵薇两大女神一起敲钟的唐德影视 https://www.newseed.cn/company/33556 , 还是旗下拥有杨紫, 任嘉伦等当红艺人的欢瑞世纪 https://www.newseed.cn/company/23159 , 明星还在, 但资本市场的眼神早已转移.
一位不愿透露姓名的机构投资者告诉「资本侦探」:"谁还看影视股? 最多就是波段炒爆款, 像《战狼 2》的时候炒北京文化 https://www.newseed.cn/company/19943 , 爆款一上就撤退, 现在连散户都明白影视股没有长期投资价值."
"影视公司, 商业模式巨烂无比. 业绩太波动, 项目资金回收周期长, 工业化水平极低, 讲圈子, 类作坊, 商业契约精神不完善." 另一位一级市场专注文娱领域的投资人则直言不看影视相关项目:"你看看, 工业化程度高如好莱坞, 也没有什么制作公司能单独上市的."
影视行业惨淡如此, 资本总是追涨杀跌, 无人问津再正常不过.
有意思的是, 在影视公司的资本之路一片茫然的时候, 本周 B 站宣布以 5.13 亿港元战略投资欢喜传媒.
欢喜传媒是由董平, 宁浩, 徐峥, 项绍琨联合创办的影视公司, 2015 年在港股借壳上市. 除了宁浩, 徐峥两位, 在其股东里还有张艺谋, 王家卫, 陈可辛, 顾长卫, 张一白等重量级导演. 同时, 欢喜传媒还与贾樟柯, 王小帅等知名导演及制片人签约, 团队阵容相当豪华.
目前, 除 B 站之外, 去年 3 月以 3.9 亿港元入股的猫眼娱乐也持有欢喜传媒 7.5% 股份; 而在今年春节期间, 字节跳动 https://www.newseed.cn/company/23745 又以 6.3 亿元买下《囧妈》独家版权, 并与其达成了三年合作.
这不免让人好奇, 影视公司的商业模式并未受到认可, 单一影视公司的内容也完全不足以给互联网平台们解渴, 为什么还有人愿意投资影视公司? 影视内容公司还有什么价值?
优先选择权
我们先把时间拉回到互联网在影视圈疯狂撒钱的 2014-2016 年.
2014 年 6 月, 阿里巴巴 https://www.newseed.cn/vc/38578 收购文化中国 60% 股权, 后更名为阿里影业 https://www.newseed.cn/company/34011 ;10 月, 华策影视 https://www.newseed.cn/vc/37366 募资 20 亿元, 认购对象中有两家公司与百度和小米相关, 不久后又宣布拟与爱奇艺 https://www.newseed.cn/vc/39403 共同出资成立公司, 主营网剧网综; 11 月, 华谊兄弟 https://www.newseed.cn/vc/36863 发布定增公告, 腾讯和阿里巴巴 https://www.newseed.cn/company/1329 同时位列公司股东.
据媒体统计, 当年华谊兄弟 https://www.newseed.cn/company/1406 , 光线传媒 https://www.newseed.cn/vc/37374 , 长城影视 https://www.newseed.cn/vc/37171 , 华策影视 https://www.newseed.cn/company/1100 , 乐视网 https://www.newseed.cn/vc/36853 相继抛出了总计 125.5 亿元的新一轮融资计划, 影视公司一时间成为了最炙手可热的资本追逐对象.
那几年间的影视投资热, 其背后直接原因是电影市场的增长和网生内容的快速起势. 2014 年, 中国电影 https://www.newseed.cn/company/29574 总票房达 296.39 亿元, 同比增长 36%;2015 年电影市场再次以 49% 的增速实现了高增长, 业内纷纷预测 2017 年中国将超越北美成为世界最大电影票房市场. 与此同时, 2014 年网综《奇葩说》拿下破亿点击量, 2015 年为网剧《盗墓笔记》付费的用户挤爆了爱奇艺 https://www.newseed.cn/company/38140 的服务器.
当时高速增长的影视行业势必会对有资金资源, 播放平台, 庞大流量的互联网公司产生极强吸引力. 与此同时, 在互联网公司设想的宏大布局里, 传统影视公司是爆款内容, 头部内容的生产者, 而这些内容则是拿下用户的捷径.
辰海资本 https://www.newseed.cn/vc/38963 合伙人 https://www.newseed.cn/company/39926 陈悦天曾经研判, 渠道越管道化, 越是只提供 "传递" 功能, 在这个渠道上传递的 "内容" 会越有价值.
这或许是视频网站争抢内容的底层逻辑, 从产品角度, 视频平台的 "传递" 功能差别很小, 能让他们拉开差距的, 就是载于其上的内容.
投资头部影视内容公司, 相当于拿到了头部内容的优先权.
交个朋友
但这种优先权在今天看来意义正在削弱.
一是此前重金砸向影视公司的结局并不如人意. 一个典型案例就是自 2018 年阅文以 155 亿元收购新丽传媒 https://www.newseed.cn/company/40442 后, 新丽传媒连续两年都未完成业绩承诺. 受此影响, 阅文在今年上半年叠加录得其商誉及商标权减值拨备人民币 44.1 亿元, 净亏 33.1 亿元, 这也是阅文自 2017 年上市以来的首次亏损.
二是视频网站自身的自制能力不断加强, 教完学费之后, 聪明的互联网人很快就 "入圈上手" 了. 从 2016 年开始, 优爱腾纷纷开始发力自制内容, 腾讯视频的首个自制剧《鬼吹灯之精绝古城》在大结局播出后就拿到了破 30 亿的播放量, 爱奇艺有《河神》《破冰行动》等爆款剧, 优酷的《长安十二时辰》在豆瓣一开分就拿到了 8.8 分.
三是头部影视公司并非头部影视内容的绝对保险, 例如高喊做 "超级 IP 剧" 的华策影视在 2017 年拿出的开年大戏《孤芳不自赏》口碑扑街,《甜蜜暴击》收视口碑双惨淡, 柠萌影业 https://www.newseed.cn/company/41948 和腾讯影业共同出品的《择天记》在湖南卫视收视率也只徘徊在 1% 左右.
股权投资更像是投石问路,"交个朋友".
B 站在此时投资欢喜传媒, 必定不会是以往互联网公司竞逐影视行业, 想要快速获利的财务投资思路. 仅靠欢喜传媒一家公司也很难填充起 B 站整个影视内容板块.
交易完成后, B 站将持有欢喜传媒约 9.90% 的股份. 与此同时, 双方还签订了一份五年的合作协议: B 站不仅将获得欢喜传媒一众作品的独家外部播放权, 优先投资权, 设立欢喜首映频道, 同时还将与欢喜传媒一同围绕影视剧播出, 影视 IP 衍生开发等进行深入合作.
从这一角度想, B 站和年初字节跳动的意图似乎并无不同, 不过都是想要一个 "圈内人" 带自己入圈, 好在今后方便找资源, 找合作.
再回到资本层面, 今年较受关注的吴奇隆刘诗诗的稻草熊影业以及博纳影业 https://www.newseed.cn/vc/38420 的 IPO 上市其实都是前路坎坷.
四年前暴风科技 https://www.newseed.cn/vc/37143 收购稻草熊影业计划失败, 明星股东阿里影业也在后来选择退出, 而现阶段稻草熊能依赖的大客户也很单一. 据其招股书显示, 今年一季度稻草熊 3.27 亿元的收入完全来自于爱奇艺. 而博纳影业 https://www.newseed.cn/company/30572 也已在 IPO 路上排队三年, 未来能否顺利, 也只能看未来几年主旋律题材电影能否延续热度, 以及电影市场能否尽快完全恢复.
影视圈情谊易得, 但真金白银的回报恐怕就不要太指望了.
[本文作者吕玥, 由投资界合作伙伴微信公众号: 资本侦探授权发布, 文章版权归原作者及原出处所有. 文章系作者个人观点, 不代表投资界立场. 如内容, 图片有任何版权问题, 请联系 (editor@zero2ipo.com.cn) 投资界处理.]
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