今天讲一个「给淘金人卖水」的生意.
这一波淘金人就是各种 DeFi 项目 (Decentralized Finance 去中心化金融).
DeFi 市场的变化
2019 年 3 月, The Block 媒体统计的 DeFi 市场长这样:
相比于半年前, DeFi 市场, 从「稀疏」到「密集」.
目前的 DeFi 项目主要建立在以太坊公链, 以太坊本身的市值已经在 180 亿美金左右, 仅仅在以太坊生态, DeFi 都将是一个不小于百亿美金的市场.
DeFi 项目
DeFi 项目可分为: 稳定币, 去中心化交易所, 支付, 指数产品, 金融衍生品包括借贷市场和预测市场等.
DeFi 项目的核心是: 通证化一切资产, 随时随地交易.
关键词拆开看:
[通证化] 不管链上原生资产, 还是链下资产, 都以通证的形式流通;
[一切资产] 资产的概念将进一步扩张. 不只是期货, 石油, 黄金, 产权等真实资产上链; 以预测市场为例, 任何事件都可以通过「对赌」的形式包裹成链上资产赋予流动性, 创造收益和风险.
[随时随地交易] 区块链账本 24 小时无休; 没有准入门槛和身份, 地理限制.
前半句 「通证化一切资产」 是现在各种 DeFi 金融衍生品项目专注做的事. 开辟细分的通证化市场, 并为之设计一套自由公平的玩法.
比如将股票, 大宗商品通证化的 UMA; 将法币资产通证化的 Dai 等稳定币; 将事件通证化的预测市场项目 Augur,Veil,Flux,BlitzPredict 等等.
后半句 「随时随地交易」 则是去中心化交易平台 / 协议专业负责的事.
前者为后者提供应用场景; 后者为前者支持流量入口.
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DeFi 的流量入口, 谁的需求, 谁来供给?
DeFi 产品往往需要自建本地流量入口, 来形成一个流量闭环:
MakerDao 做了 Oasis,dYdX 做了 expo,Dharma 做了 Level.
这些流量入口本质上就是一个 轻量级的去中心化交易所 (DEX) : 只处理与自己项目相关的交易就足够.
但即使是轻量级 DEX, 也不是 DeFi 项目方能「顺手」就做好的事.
因为交易所是一个需要强运营和专业经验的事儿. 自己从头搭建交易平台的开发和运营成本过高.
所以, 项目方会选择利用已有的开源技术来集成所需要的交易平台.
DeFi 项目方需要什么样的去中心化交易开源技术呢?
去中心化交易平台的核心部件是: 订单簿, 撮合系统, 结算合约 . 分别对应前端, 后端和合约层.
DeFi 项目对自家流量入口的需求是:
前端的订单簿和 UI 自定义, 自管理;
后端的撮合, 和结算合约利用现有开源技术, 以达到最少的开发成本和最好的交易体验.
那么, 现在对于这样的交易系统的市场供给有哪些呢? 以交易的撮合和结算在链上 / 链下来划分交易模式:
撮合 引擎在链上 / 链下导致了交易效率的高低;
结算 在链上 / 链下决定了资金的安全性
中心化交易所, 因为资产不在链上, 无法和智能合约交互而无缘 DeFi.
去中心化交易所, 都将资金结算放在链上, 以保证资金的去托管化来实现安全性. 而对撮合的不同处理, 衍生出 3 种不同的交易模式:
1[链上模式] 链上撮合引擎, 问题是贵 + 慢.
2[Open 模式] 链下靠订单广播, 用户抢单. 导致「订单冲突」和「抢先交易」问题. 即:
订单冲突 (order collision): 多人可能吃到同一个订单, 但只有一个人能成交, 剩下的人都吃单失败. 订单失败或成功只能等区块链的确认结果, 耽误交易时机. 而且, 越是市场变化剧烈, 交易旺盛时, 冲突越严重.
抢先交易 (front running): 即在上述情况下, 谁的 gas 费出的高, 谁就更有可能交易成功, 普通交易者相对于机器人脚本劣势巨大.
3[Hybrid 模式] 链下撮合引擎, 链上结算合约. 同时保证交易效率 + 资产安全.
对于用户来讲, 所谓 「去中心」交易需要的是资金托管的去中心, 而不是撮合的「去中心」 . 对于撮合, 要的是高效率, 高流动性. 因此, Hybrid 模式很可能是在 ETH 2.0 前最好的去中心化交易模式.
Hybrid 模式哪家强?
作为一个 DeFi 项目, 我要建一个交易平台, 作为流量入口. 在提供 Hybrid 交易模式的开源技术中, 我应该如何选择?
在上述最具代表性的 Hybrid 模式交易所中,
DDEX 采用的是 Hydro 协议;
Paradex 采用的是 0x 协议;
IDEX 背后并没有一套开源的 SDK 开发工具包.
那么, 为我的 DeFi 项目搭建交易平台, 现在有 2 个选择: Hydro 或 0x.
0x 的体验
0x 的 Hybrid 模式体验怎么样呢? DDEX 作为曾经的 0x relayer(中继商), 在开发实践时, 遇到了以下问题, 可供参考:
1. 无法收手续费
这个 bug 导致了: Relayer 无法赚钱.
0x 要求用户购买 ZRX 作为手续费, 就好像在 A 股交易时要求股民用美元交手续费. 是一个给流动性带来摩擦的负面设计.
为了能让用户用交易对中的代币直接交手续费, Relayer 采取一种 hack 的办法: 用户签单时, 把手续费签进订单价格. 例如一个在订单簿显示价格为 100 的卖单, 用户实际签署的价格为 99, 价差作为手续费.
这种 hack 不仅在工程上造成了很大的困难, 又因为 0x 在撮合前不能够区分 maker 和 taker, 导致了 maker 和 taker 的费率无法实现差异化.
2. 无法区分 maker 和 taker 费率
这个 bug 导致了: 无法通过 maker 手续费优惠, 从供给侧鼓励流动性.
Maker 和 taker 不同费率是维护市场公平, 促进流动性的重要机制. 然而在 0x 中, 只有当订单被撮合, 我们才知道它是 taker 还是 maker. 上一点讲到, 用户在发送订单前, 即把手续费签到了价格中, 所以不论最后当 maker 还是 taker, 用户交的手续费只能设定成一样的.
唯一的办法是 Relayer 定期向 maker 返点, 这种做法成本高昂且需要 Relayer 和 maker 的相互信任.
3. 无法做到价格优化
这个 bug 导致了 Relayer 多收用户的钱.
在 0x 中, 订单会按照用户签署的价格成交. maker 按 maker 价格成交; 在 taker 按 taker 价格成交. 听起来没毛病, 但实践中会遇到这种问题:
在当前的订单簿, 我下一个买单: 价格 120 数量 3.
合理情况是: 以价格 100 撮合第一个单, 价格 110 撮合第二个单. 花费 210.
而 0x 会以我的出价 120 来收费, 两笔撮合的价格都是 120, 花费 240.Relayer 多收了我 240-210=30 块钱.
Relayer 需要后续单独返还差价给用户.
4. 无法支持市价单.
市价单本质上是一个价格无限高的买单 / 价格无限低的卖单, 不论作为 taker 还是 maker, 我的成交价格都是 maker 价格, 0x 做不到, 所以 0x Relayer 告别市价单.
5. 取消订单需要缴纳 gas fee.
Hydro 的改进
为了解决以上问题, Hydro 做了以下优化:
按照计价货币作为手续费 - Relayer 利好
区分 maker 和 taker, 并在合约层提供 maker 费率优化和返点 - 做市商利好
价格优化 - 用户利好
支持市价单 - 用户利好
免费取消订单 - 用户利好
Relayer 利好, 做市商利好, 用户利好本质上都是流动性利好.
哪项交易技术, 能够最大化的促进流动性, 带来最好的交易体验, 才是 DeFi 产品的最终选择.
毕竟, 在投资 3 要素: 收益 / 风险 / 流动性中, DeFi 产品相对于传统金融, 根本优势不是更高的收益, 更低的风险;
而是不局限于谁来交易, 交易什么, 什么时间交易, 在哪儿交易, 以此带来的无限流动性.
所以, 一切对 DeFi 流动性造成摩擦的技术, 终将被淘汰 . 在给 DeFi 淘金者卖水的生意里, 谁的水流动性最好, 生意就属于谁.
Hydro SDK https://github.com/HydroProtocol/hydro-sdk 已开源.
本文希望把去中心化交易模式讲得明明白白, 如果仍与疑问, 或想加入讨论, 欢迎联系!
加作者微信: Diane_1997, 请注明来意哦.
本文经作者授权转载于 Hydro 社区公众号.
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来源: http://www.tuicool.com/articles/VNBrEfb