农历狗年似乎不祥地遇上中国企业家高价让企业上市的趋势. 美团点评 (Meituan Dianping) 刚刚提交了在香港进行首次公开发行 (IPO) 的申请. 据报道这家送餐集团将寻求以 600 亿美元估值募资. 红杉 (Sequoia) 等现有投资者将会庆祝. 其他人则担心这笔交易将标志着市场见顶.
8 个月前, 美团估值约为 300 亿美元. 自那以来, 该公司的诱人程度不可能翻一番, 尽管它向客户提供广泛的服务. 食客可以订购一份带钳的麻辣小龙虾(夏季时令美味). 更为普通的是, 一些上班族发现加价很少, 于是连买杯咖啡都要通过外卖平台进行.
这有助于解释最近一年损失与营收之比为何增加 10 个百分点, 至 50% 以上. 美国的 GrubHub 和英国的 JustEat 实现了可观利润(未扣除一次性成本). 然而, 美团兜售的市场价值是其营收的 12 倍, 处于这两家美英同行之间.
该集团在中国送餐市场占据五分之三份额. 这块业务占其去年 340 亿元人民币 (合 52 亿美元) 销售额的三分之二, 是美团增长最快的业务领域. 研究机构艾瑞咨询 (iResearch) 预测, 到 2023 年前该业务年度营收增幅为五分之一. 其余三分之一的销售额大部分来自门票和酒店销售的佣金和广告.
在过去一年里, 集团营收以倍数增长, 但成本也是如此. 北京市在去年 12 月 "清理" 进城务工人员, 使各家递送集团都受到打击.
廉价很重要, 但网络优势也是如此. 当任何竞争对手发起本地价格战时, 全面覆盖商家和快捷的 "最后一公里" 配送是关键.
结果是企业竞相扩大规模. 在阿里巴巴 (Alibaba) 的支持下, 美团在 2015 年与腾讯 (Tencent) 支持的竞争对手点评合并. 阿里巴巴后来出售其股份, 但没有完全退出外卖业务. 它在今年 4 月收购了美团竞争对手饿了么(Ele.me).
恒生指数 (Hang Seng index) 目前较一年前高 11%, 但已从今年 1 月的高点下跌 13%. 政府已决定支持放贷以平息市场对贸易战的不安. 亏损的智能手机制造商小米 (Xiaomi) 的估值遭到怀疑, 结果在 IPO 时估值大幅下调. 美团也可能被打脸.
Lex 专栏是由 FT 评论员联合撰写的短评, 对全球经济与商业进行精辟分析
来源: http://www.ftchinese.com/story/001078180?adchannelID=2100